Opções de ações de CEO e incentivos de risco de capital.
56 páginas afixadas: 4 de outubro de 2000.
Melissa A. Williams.
Universidade de Houston, Clear Lake - Escola de Negócios e Administração Pública.
Ramesh P. Rao.
Oklahoma State University - Stillwater - Spears Escola de Negócios - Departamento de Finanças.
Opções de ações de CEO e incentivos de risco de capital.
Opções de ações de CEO e incentivos de risco de capital.
Data de Escrita: julho de 2000.
Testamos a hipótese de que o efeito de incentivo de risco das concessões de opção de ações do CEO motiva os gerentes a assumirem mais riscos do que de outra forma. A hipótese é testada usando uma amostra de fusões concluídas e também uma seção transversal mais ampla das empresas. Para a amostra de fusão, documentamos que as incorporações crescentes de variações estão associadas a incentivos de risco de opções de ações de CEOs maiores no ano anterior ao anúncio da fusão. Também descobrimos que as fusões acompanhadas por aumentos de alavancagem têm maiores incentivos de risco de opções de ações de CEO. Essas relações são encontradas para as empresas da NASDAQ, mas não para as empresas da NYSE / AMEX. Para a amostra transversal mais ampla de empresas, descobrimos que existe uma forte relação positiva entre o incentivo ao risco do CEO embutido nas opções de ações e a subsequente volatilidade do capital. Essa evidência é mais forte para as empresas da NASDAQ do que para as empresas da NYSE / AMEX. No geral, nossas evidências apoiam a visão de que as opções de ações são úteis para moderar a preferência inerente do CEO por se envolver em menor atividade de risco corporativo do que a preferida pelos acionistas externos.
Palavras-chave: remuneração, estrutura, opções de ações, efeitos de incentivo, risco de ações, desempenho da firma.
Opções de ações de CEO e incentivos de risco de capital.
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Ramesh P. Rao.
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Opções de ações de CEO e incentivos de risco de capital.
Opções de ações de CEO e incentivos de risco de capital.
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CFOs versus CEOs: incentivos de equidade e crashes ☆
Usando uma grande amostra de empresas dos EUA para o período de 1993-2009, nós fornecemos evidências de que a sensibilidade do valor da carteira de opção de um diretor financeiro (CFO) ao preço da ação está significativa e positivamente relacionada com o valor da empresa. risco futuro de crash das ações. Em contraste, encontramos apenas evidências fracas do impacto positivo da sensibilidade das opções de diretor executivo no risco de colisão. Finalmente, descobrimos que a ligação entre a sensibilidade à opção do CFO e o risco de acidente é mais pronunciada para empresas em setores não competitivos e aquelas com um alto nível de alavancagem financeira.
Classificação JEL.
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Somos especialmente gratos a Amy Hutton (nosso árbitro) e Bill Schwert (o Editor) por suas muitas sugestões perspicazes e construtivas. Agradecemos comentários úteis de Paul Brockman, Qiang Cheng, Mo Khan, Franco Wong, Yong Yu e colegas da City University of Hong Kong. J.-B. Kim e L. Zhang reconhecem apoio financeiro parcial para esta pesquisa da bolsa GRF (Project #: CityU144310) e subvenções de start-up da City University of Hong Kong. Todos os erros são nossos.
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